一文盘点：1919“上市”这9年

壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司(以下简称“1919”)日前发布公告，从6月30日起终止其股票挂牌。至此，这家酒类连锁品牌新三板历程正式宣告结束，成为继酒仙网后，又一家从新三板离开的酒类流通企业。

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新三板，其正式名称是全国中小企业股份转让系统。顾名思义，它主要服务中小企业，目的是为这些中小企业提供融资渠道，帮助它们发展壮大。新三板采用企业分层制，根据不同企业的表现分为精选层、创新层和基础层，类似于学生时代的基础班、实验班、火箭班。对“分班”结果不满意的企业，也可以通过自己的努力表现来获得“升级”。1919于2014年在新三板挂牌上市，后又进入了新三板创新层。

(资料图)

不过，与主板、科技创新板、创业板不同的是，在新三板上市的公司只能称之为挂牌公司，也就是说公司没有经过公开发行，这也导致投资者有限，自然融资能力受限，这是目前新三板与其他板块相比最大的弱势。此外，新三板股票交易量少，不活跃，股票变现能力相对较弱。不过也有融资门槛低、时间短、成本低以及信息披露灵活、股权流通便捷、市场风险低等优点，目前新三板的融资主要采用定向发行股票与银行债务融资、发行中小企业私募债等方式筹集资金。所以虽然1919这9年的“上市”经历是要加个引号的，但也不妨碍1919从中受益，这近9年的时间里，1919融资超过27亿元，其中备受关注的有两笔，其一是2018年10月，阿里巴巴集团对1919投资20亿元，并成为其第二大股东；其二是2021年7月，融创系公司投资2亿元认购1919股票。此外，1919的线下门店数量从43家增至2854家，线上业务也有显著拓展，已经成长为酒类流通和新零售领域的代表性企业。

至于此次终止挂牌的原因，1919解释称：为进一步提高公司竞争力，提高决策效率，降低经营成本，同时进行业务发展和内部治理结构调整，经慎重考虑，决定申请股票在全国股转系统终止挂牌。

不过，社交媒体上有流传的未经证实的1919招商负责人透露，1919计划转板港股上市。按照规则，1919想谋求在国内主板上市或者在香港的上市，就需要从新三板先摘牌来做财务的规划，或做企业股份的一些安排。

行业则普遍猜测，1919主动摘牌有两种可能，一是新三板的融资能力有限，公司摘牌以降低运营成本。二是公司为谋求国内主板上市或港股上市做准备，应分拆有盈利能力的板块进行重组和股份调整。

中原基金执行合伙人、白酒行业分析师晋育锋认为，1919此前获得的多轮融资或都有对赌协议，如今很长时间过去了，若公司业绩持续不理想或可能触发回购。

1919究竟为何从新三板终止挂牌，摘牌后的1919又将走向何方，相信在不久的将来就会揭晓，酒度君暂且不做猜测。我们今天就来翻一翻1919这些年的财报，看看在这新三板“上市”的9年里，1919的成绩到底如何。

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先看营收。

2014年，1919实现营收6.1亿元，在挂牌后不久就对外宣布定下了次年100亿元的销售额目标。然而，2016年的营收为28.87亿元，与目标相差甚远。但是这并不妨碍1919创始人杨陵江在2018年放出“5年1000亿”的豪言，不过2019年，营收仅为46.09亿元。6月28日，也就是发布终止挂牌公告的前一天，1919发布了2022年业绩报告。报告显示，1919在2022年实现营收47.14亿元，同比微增2.28%，尚不及千亿目标的5%。按照1919当前的发展状况，不仅千亿目标可能性十分渺茫，连实现9年前定下的百亿目标看起来都有相当难度。

再看利润。

刚挂牌时，1919还能实现盈利，其2014年归属挂牌公司股东净利润896万元，2015年净利润1209万元。但是由于各种因素制约，1919从2016年便陷入亏损。财报数据显示，1919公司在2016年的归母净利润为-8657.63万元、2017年为-4997.35万元、2018年为-6.3亿元、2019年为-5.3亿元、2020年-2.77亿元，连续亏损，经营活动产生的现金流净额也连续五年为负。2021年终于实现扭亏为盈，净利润5132.2万元，同比增长118.5%，但也仅是昙花一现，2022年净利润又转为-365万元，再度陷入亏损困境。乌龙的是，在此前1919官方发给媒体的新闻通稿中显示2022年净利润为1269万元，与财报中-364.8万元的净利润数据相比，两者出现较大出入，也由此引发股东以及行业的质疑。对此，1919回应称，1269万元是合并后净利润。1919公司在平台化模式后，总部让利给了业务性合资公司，总部基本不赚钱，但合资子公司大部分赚钱。但这一说法并不能让外界完全信服，并衍生出更多对1919实际经营状况的猜测。

三看现金流。

与利润状况类似，近几年1919公司现金流呈逐年下降的趋势，2018-2022年，其现金及现金等价物余额分别为22.72亿元、3.88亿元、1.78亿元、2.47亿元、1.34亿元。其中，2022年底因欠付天幕国际酒业的款项，杨陵江将持有的约91.20%股权工商登记至天幕国际酒业，用于实施股权让与担保。这意味着，1919的实际控股权在未来有可能会发生变更。数据显示，2022年末，1919总资产约40.60亿元，总负债约28.10亿元，净资产约12.47亿元。合并资产负债率69.22%，负债率不小。

四看门店数量。

门店数量增长，大概是过去9年间1919在数字上最亮眼的其中一笔。这9年，1919的业务模式逐渐由直营模式向平台化转变，试图通过轻资产平台化运营降低经营风险、做大市场规模，带来了门店数量的快速扩张，其门店量从2014年的43家增至2022年的2854家，加盟店增长在其中占据了较大比重，财报显示，2020-2022年加盟店分别为1119家、1361家、2231家，分别占总门店数的58.04%、63.69%、78.17%。其中，2022年新开加盟店989家，占总新开门店数的99.6%。杨陵江更是宣称，2023年，1919线下门店会力争超过5000家。不过，在转型加盟模式下，1919的关店数量同样惊人，据财报数据显示，2020-2022年壹玖壹玖加盟店分别关闭了137家、449家、119家，并引发了行业关于开1919加盟店不赚钱的言论。对此，杨陵江今年初还在个人社交平台上表示，1919的商业模式经过8年验证后是成功的，1919的门店是赚钱的。

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五看融资。

登陆新三板，让1919从一个行业异类，变成了资本的宠儿。在此期间，1919也曾获得多轮融资。其中2018年10月，其向阿里巴巴集团发行股票3927.73万股，发行价格为50.92元/股。2021年7月，融创系公司也投资2亿元认购1919股票。然而，1919的股价在停牌前已跌至5.25元/股，只有彼时阿里投资时出价的1/10。堪称疯狂的融资，是1919这9年里，除疯狂开店、关店外的另外一抹亮色。而且肉眼可见，1919的经营数字和获得融资息息相关：在获得阿里巴巴的20亿投资输血后，1919一年新开了836家门店，营业收入创历史新高达66.20亿元，同比增长74.79%。当年营业成本也同比增长了94.88%，净亏损扩大至5.30亿元，到2020上半年这笔钱就花完了，下一年1919就关闭了449家门店。到2021年融创系投资2个亿后，1919在当年久违地实现了扭亏为盈，只可惜这种趋势并未持续到2022年。

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由此可见，在新三板“上市”这9年里，1919一方面疯狂融资，另一方面疯狂开店，试图通过门店数量的增加来带动营收的增长，然而残酷的事实是，1919门店数量越来越多，不仅营收数字难达预期，在盈利的道路上更是举步维艰，未能成为酒类流通行业的救世之主。

尽管这9年走的并不太理想，但行业对1919还是颇为宽容。作为一家起初业务主要集中在成都的线下酒行，杨陵江的1919以“1919酒类直供”打响了名声，并通过资本的助力，验证了从B2C到O2O等诸多新零售思维在酒业的实践，为行业开辟了新路。客观而言，1919的困境，在一定程度上反映了当下酒类流通、尤其是酒类连锁门店的困难，但1919在线上业务的拓展，特别是刚刚过去的618大促，1919包揽天猫食品行业第一、酒水类目第一，荣获抖音、快手酒水行业双冠王，堪称大获全胜，也让我们对1919的未来有了新的期待。

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